央行新闻发布会发出五个信号!核心问题是人民币剧烈波动的时代即将到来。

在一年一度的NPC和CPPCC会议上,“央行回答记者提问”一直是市场关注的焦点。

3月10日,易纲首次以总统身份出现在“两会”上。副总统潘龚升、范一飞和陈尤鲁也给出了精彩的回答。

他们对货币政策前景、人民币汇率、小微企业融资、债券市场发展等热点问题的回答引起了投资者的极大关注。这些新的市场趋势和改革方向也与企业家、普通投资者和金融市场密切相关。

10年期国债的利率正成为央行的基准利率。货币政策的前景一直是市场关注的焦点。

这一次,当央行回答记者提问时,一些记者一针见血:今年稳健的货币政策缺乏“保持中性”是否意味着货币政策将趋于宽松?官方答案是——尽管缺少“中性”,但稳健货币政策的内涵并未改变。

易纲说,“稳健的货币政策是一种内容非常丰富的政策导向”。今年,主要体现在“反周期调整效应,将保持总量适度紧张”。其中,适度紧缩的最重要表现是“保持广义货币(M2)的增长率和社会融资规模与名义国内生产总值的增长率大致一致”。

据此,一般估计,2019年M2和社会融资规模的增长率将稳步上升至8.5%-9%。

关于存款准备金率,易纲指出,中国的活期存款准备金率在世界上处于中等水平,因为虽然发达国家的法定存款准备金率很低,但如果加上金融机构的超额准备金率,就非常高,例如美国和欧洲的存款准备金率约为12%,日本约为20%。

中国的超标准利率只有1%左右,加上平均法定存款利率11%,中国的存款利率是12%。

另外,央行存款准备金率将逐渐实现三档调整框架:大型银行为第一档;中型银行为第二档;小型银行特别是县域的农村信用社、农商行为第三档。

至于利率水平,央行并没有过多关注存贷款基准利率的调整,而是“一直在降低无风险利率”,并以“10年期国债利率”为基准。

自2018年以来,“十年期国债利率已经下降了70多个基点”,至目前的3.15%。

除降低无风险利率外,2019年的政策重点是解决“高风险溢价导致的高实际贷款利率”问题,特别是“小微企业和民营企业感受到的高实际融资成本问题”。

因此,央行仍将坚持目前对小微企业和民营企业的结构性宽松政策,甚至对这些贷款采取有针对性的降息政策。

2注意融资套利只是少数行为和个别现象。今年1月,新的人民币贷款和社会金融数据创下历史新高,这也引起了市场的热烈讨论。

对此,易刚在新闻发布会上回应道,“1月份社会金融增速相对较高,这显然是一个季节性因素。我们应该把头两个月的数字结合起来,甚至应该把一月、二月、三月的数字更全面地结合起来。

目前,从1月到2月,“社会金融持续下滑已初步得到遏制,为2019年经济金融开放提供了保障。”

1月份,当市场更加关注时,新的社会融资主要是“短期贷款和票据融资,这可能导致空资金转移和套利”潘龚升指出,总体而言,“票据融资有所增加,主要支持实体经济,特别是中小企业,并通过票据融资大幅降低成本。

它具有短期、便捷、流动性强的特点,是中小企业重要的融资渠道。”

当然,他没有否认票据融资和结构性存款之间的套利,但这是“一种个人行为,不是普遍现象,也不是票据融资增加的主要原因”。

对于这种行为,央行将加强监管:“一是要加强票据融资利率与资本市场利率之间的联系和传导,警惕可能的套利和资本空转移,并及时采取措施;二是引导金融机构加强内部管理,完善业务评估,充分发挥票据对实体经济的支撑作用,防止相关行为扭曲和风险积累。”

事实上,今年以来,监管部门对票据融资等各种套利行为进行了严厉处罚,并多次开出天价罚款。

央行已退出对汇率市场的日常干预,人民币汇率问题已成为央行新闻发布会的焦点。

对此,中国央行披露了中美贸易谈判中就人民币汇率达成的四大共识。首先,双方将尊重对方货币当局在决定货币政策方面的自主权。第二,双方应坚持市场决定汇率制度的原则。第三,双方都遵守了此前20国集团峰会的承诺,不会进行竞争性贬值,也不会将汇率用于竞争性目的。第四,双方将根据国际货币基金组织的透明度标准披露数据。

显然,中国没有在人民币汇率问题上做出单方面让步。

关于人民币汇率的形成机制,易刚指出,“中国人民银行已基本退出对汇率市场的日常干预”,并承诺“不会利用汇率进行竞争,也不会利用汇率增加中国出口或考虑贸易摩擦工具”。

所有这些都表明,“中国汇率的形成机制是由市场决定的,人民币正在向可自由使用的货币发展”。

此外,易纲在新闻发布会上进一步指出了人民币汇率形成机制的未来改革方向:在经常账户中,老百姓“出国留学和出国旅游使用外汇将越来越方便”,企业“贸易结算、进出口将越来越方便,进出口核销将完全取消”;在投资方面,外国直接投资和外国直接投资越来越方便。在金融市场开放方面,“中国的股票市场、债券市场等金融市场正在逐步向世界开放”。此外,“市场上有越来越多的风险对冲工具,如衍生工具、对冲工具、长期工具和其他工具,对于企业或各种有需要的群体来说,变得越来越完整。”

可以看出,人民币汇率的双向波动将明显增加,汇率因素不会影响央行货币政策的独立性。

4.小微企业和民营企业融资是主要的政策方向。自去年下半年以来,中央政府继续努力为小微企业和私营企业融资。

针对记者就此问题的提问,潘龚升表示,2019年央行将在五个方面加大努力:一是“在货币政策方面,加大反周期调整力度,保持合理充足的流动性,利用结构性货币政策工具引导金融机构加大支持力度”;二是完善包容性服务体系。大银行应转变金融服务理念和服务机制,降低金融重心。今年,大型商业银行的小微金融增长率预计将达到30%。中小银行应重点关注小微金融和“三农”。三是继续充分发挥各部门的协同作用,包括金融监管政策和财税政策;四是发挥多层次资本市场的作用,包括继续发挥债券市场融资工具的支撑作用,支持优质民营企业不断扩大债券融资规模,同时发展资本市场,建立多层次资本市场。第五,优化金融生态环境。

关于如何降低小微企业和民营企业的融资成本,央行提出了两大改革方向:一是利率市场化改革。

“我们应该通过改革消除利率决定过程中的一些垄断因素,更准确地降低价格风险,通过更充分的竞争降低风险溢价。”

第二是供应方面的结构改革。

这些改革通过提高信息透明度、完善破产制度、提高执法效率和降低支付率,可以降低实际交易成本,也可以降低风险溢价。

因此,在中央银行和其他部门的持续协调努力下,小微企业和私营企业的融资困难预计今年将大大缓解。

央行将继续打破企业债券的刚性支付。关于债券市场对实体经济的支持和开放程度,潘龚升在新闻发布会上披露的几个趋势和数据值得特别关注。首先,2018年底债券市场的总余额为86万亿元,居世界第三位。第二,企业信用债券占社会融资总额的13%,是仅次于信用市场的第二大企业融资渠道。第三,熊猫债券发行总额超过2000亿元,海外投资者在中国债券市场的投资总额为1.8万亿元,同比增长近6000亿元。第四,为方便海外投资者在中国市场发行熊猫债券,促进海外投资者投资和交易中国债券,监管部门完善了投资渠道、税收、会计制度、资本交换和风险对冲等各项政策。第五,彭博将于4月1日将中国债券市场纳入彭博综合债券指数。富时罗素等债券指数供应商也在积极评估该指数。

央行将“继续稳步推进债券市场开放,为海外投资者投资和交易中国债券创造更加便利和有利的市场环境”。

因此,2019年债券市场也将成为企业融资的重要渠道,并将进一步吸引外资。

关于债券市场违约现象,潘龚升指出,“2018年债券市场违约确实有所增加,但违约企业的行业分布和区域分布相对分散,整体违约率不高。

去年底,中国债券市场违约金额占总市场的0.79%,低于银行不良贷款率(1.89%)和穆迪国际债券市场违约水平(1.12%-2.15%)。

值得注意的是,潘龚升认为,当前债券违约是“正常现象,有利于打破刚性支付,纠正债券市场的扭曲,形成正常的投资文化、正常的价格和债券市场的资源配置。

“可以预见,2019年,央行仍将坚持打破企业债券的刚性支付,按照市场化、法制化的原则控制债券市场违约强度,完善违约债券处置市场和违约债券处置体系。

发表评论